资产配置建议:美联储加息加速，国内风险偏好趋紧，防御型股指:风险偏好趋紧，均衡配置强化防御，重点关注防御属性的金融和消费。

市场波动加剧，在房产税和新疫情冲击下，风险偏好持续下降建议保持防御和均衡配置，略有增长和消费倾向

债券:纸即将落地，11月国内资金扰动加大，中债，美债利率面临上行压力经济下行风险市场已经充分反映出，11月RRR下调预期的失败和资金扰动的加剧给国内债券市场带来了压力，短期和长期利率都有波动上升的趋势美国的高债务通胀需要政策关注11月大概率推出tape，市场焦点已经从tape转向加息节奏预计后续仍有上行压力

商品顶部确认，下行趋势逐渐打开美联储将在11月开始逐渐缩减已经成为定局，加息的时间预计将早于市场在2022年底的预期国内干预政策对煤炭和其他商品价格的影响正在逐渐显现商品价格顶部已经确认，后续会逐渐下降预计只有一些需求强劲的大宗商品将保持波动

美元保持不变，美股回调风险初步显现美国有望率先启动发达国家间的货币正常化，货币政策分化的预期将推动资本回流美国，对美元形成有力支撑但由于高基数等多重原因，美国经济第三季度经济增速存在失速风险，预计美联储收紧货币政策将是美国股市回调的导火索

逻辑:美联储加息步伐有望加快，美联储加息步伐，如9月经济复苏缓解增长压力，有望加快，利率将继续上行鲍威尔本月曾表示，现在是减少购债的时机，预计将在11月如期宣布Taper根据美联储的观察工具，2022年6月第一次加息的概率为65%，第二次加息最快的将是9月，概率为51%2022年12月第三次加息的概率超过50%这意味着美联储加息的步伐明显领先于市场最初预期的2022年底首次加息

新冠肺炎疫情开始国内外分化，国内疫情迎来压制国内风险偏好的第三个高峰。。

10月下旬，新增确诊病例数迎来第三个高峰，多地出现相关聚集性疫情10月底11月初，疫情处于快速发展阶段，将明显抑制国内风险偏好

9月经济复苏超预期，四季度增长压力略有缓解消费的恢复，基础设施的稳定以及出口和制造业投资的高度繁荣预计将对冲房地产投资下降的影响总体来看，Q4的增长压力有所减轻，但在高基数的影响下，Q4的增速有可能下降，后续将关注消费的恢复是否会持续

风险警告

各国对经济复苏的预测存在偏差，国内外政策收紧超预期，中美关系恶化超出预期，新冠肺炎的疫情超出了预期发展。根据市场流传的版本，一些地方国资已经开始为恒大事件的持续发酵做准备。周三招商蛇口突然直线上涨，可能和这个预期有很大关系。如果地方国资能够帮忙，恒大带来的危机基本上可以得到更大程度的缓解。